Portofolio adalah pengelolaan aset finansial minimum dua
jenis. Jika seseorang mempunyai dana yang diinvestasikan pada dua saham
sejenis, seperti pada saham Ciputra Development dan Jaya Real Property, dia
sudah termasuk mengelola portofolio.
Dalam pengelolaan portofolio dikenal dua jenis. Pertama,
portofolio antarinstrumen investasi atau aset finansial (between portfolio).
Kedua, portofolio di dalam instrumen investasi (within portfolio). Jika
pembahasan pada portofolio di antara (between portfolio), pemilik portofolio
memiliki jenis aset finansial atau aset riil.
Manurung (2008) menyatakan bahwa aset finansial yang
dapat diinvestasikan dan memiliki tingkat pengembalian ialah rekening koran,
tabungan, deposito berjangka, negotiable certificate deposits (NCD), commercial
papers(CPs), promissory notes (PN), REPOs, medium term notes (MTN),
obligasi, obligasi konversi (convertible bonds), obligasi tukar (exchangeable
bonds), reksa dana, exchange traded fund (ETF), DIRE (Dana Investasi
Real Estat), efek beragun aset (EBA), saham dan produk berjangka komoditas dan
finansial.
Produk tersebut bisa dikelompokkan menjadi produk
tabungan, investasi, dan spekulasi. Ada juga produk lain yang dikenal dengan gambling (judi).
Jika dikelompokkan berdasarkan risiko, risiko tabungan lebih kecil dari bentuk
investasi dan risiko investasi lebih kecil dari risiko spekulasi serta risiko
spekulasi lebih kecil dari perjudian (gambling). Oleh karena itu, investor
harus memiliki dua dari beberapa instrumen investasi dan salah satunya properti
dan komoditas yang sekarang ini menjadi bentuk investasi, yaitu emas serta
bentuk barang berharga lain termasuk valuta asing.
Jika pemilik dana hanya mempunyai tabungan tetapi
tabungannya sangat beragam berdasarkan bank, pemilik dana sudah memiliki
portofolio. Jika memiliki deposito dengan berbagai variasi waktu (bulanan,
triwulanan, semianual, dan tahunan) dan beberapa bank, juga sudah dikatakan
portofolio. Jika investor mempunyai properti, portofolio pemilik dana bisa
dilihat dari jenis properti dan lokasi properti tersebut.
Bagi investor yang mempunyai portofolio properti,
pemilik dana harus memiliki beberapa properti yang berbeda dan strategis
lokasinya. Jenis properti yang ada di pasar sekarang ini ialah rumah, ruko,
resor, apartemen, kondominium, town house, mal, hotel, perkantoran,
pergudangan, dan sebagainya. Dalam pengelolaan portofolio properti ini, pemilik
dana harus menggabungkan jenis properti dengan lokasi. Tidak mungkin
pergudangan dibuat di pegunungan, tetapi yang paling cocok adalah resor atau
bungalo atau hotel dan perumahan. Pergudangan sangat cocok dibangun dengan
pelabuhan dan mal dibangun di perkotaan.
Diversifikasi risiko
Tujuan utama dari pemilik dana untuk melakukan
portofolio ialah melakukan diversifikasi risiko (Markowitz, 1952).
Diversifikasi risiko dimaksudkan mengurangi risiko atas portofolio yang
dikelolanya. Jika memiliki satu aset investasi, risiko yang dimiliki sebesar
risiko dari aset tersebut. Jika pemilik dana memiliki dua aset investasi,
risikonya akan lebih kecil dibandingkan dengan satu aset finansial.
Jika jumlah aset investasi semakin besar, risiko yang
akan diterima akan semakin kecil sehingga hubungan risiko dengan jumlah
dikatakan berkorelasi negatif. Jika pemilik dana melakukan investasi pada
saham, semakin besar saham yang dimiliki, risiko semakin kecil. Paling kecil sebesar
risiko pasar ketika jumlah saham yang dimiliki sama banyaknya dengan jumlah
saham yang terdaftar di bursa saham.
Evan dan Archer (1968) yang melakukan penelitian untuk
kasus saham di Amerika Serikat memberikan kesimpulan bahwa pemilik dana yang
melakukan investasi akan merasakan risiko drop tajam jika saham sampai 10 saham
dan selanjutnya risiko tersebut berkurang cukup kecil jika jumlah saham
ditingkatkan. Manurung (1996) menyatakan bahwa fund manager di
Indonesia hanya maksimum memiliki saham sebanyak 30 saham karena penambahan
saham berikutnya tidak memberikan kontribusi pengurangan risiko yang
signifikan.
Pada sisi lain, portofolio yang dibentuk pemilik dana
bukan untuk menaikkan tingkat pengembalian yang diharapkan. Seperti diketahui,
pemilik dana selalu mempunyai karakteristik risiko yang rendah dengan tingkat
pengembalian yang tinggi. Padahal, ada pemeo lain: risiko tinggi, tingkat
pengembalian juga tinggi (high risk high return). Strong (2003) menyatakan
bahwa fokus dari pengelolaan portofolio (portfolio management) ialah
pengurangan risiko, bukan peningkatan tingkat pengembalian (return).
Selanjutnya, agar terjadi risiko yang kecil, diperlukan
hubungan antaraset dalam portofolio yang harus memiliki korelasi negatif
(Markowitz, 1952). Jika aset investasi tersebut mempunyai korelasi positif,
risiko portofolio akan mengalami kenaikan dari satu aset yang berisiko kecil ke
aset satu lagi yang memiliki risiko cukup tinggi. Salah satu bentuk portofolio
yang mempunyai risiko semakin kecil ialah investor memiliki aset properti
(termasuk sahamnya) dengan saham perbankan.
Jika pemerintah menaikkan tingkat bunga, saham perbankan
akan mengalami kenaikan, sedangkan saham properti akan mengalami penurunan.
Akibatnya, biaya bunga bank dari aset properti tersebut meningkat.
Oleh: ADLER H.M.
Koran Kompas